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棉 花 周 报
【日期】 2019年2月19日   【浏览】 [240]

要闻传递

                      全国销售皮棉240万吨

 

     据国家棉花市场监测系统对14省区57县市1140户农户调查数据显示,截至2019年2月15日,全国新棉采摘基本结束;全国交售率为97.2%,同比提高1.5个百分点,较过去四年均值提高2.0个百分点,其中新疆交售率为100%。

另据对80家大中型棉花加工企业的调查,截至2月1日,全国加工率为98.0%,同比提高1.8个百分点,较过去四年均值提高2.0个百分点,其中新疆加工99.9%;全国销售率为41.1%,同比下降3.7个百分点,较过去四年均值降低12.9个百分点,其中新疆销售39.4%。

按照国内棉花预计产量607.5万吨测算,截至2月15日,全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨,同比增加4.9万吨,较过去四年均值增加52.5万吨,其中新疆交售籽棉折皮棉501.0万吨;累计加工皮棉578.3万吨,同比增加17.3万吨,较过去四年均值增加69.3万吨,其中新疆加工皮棉500.7万吨;累计销售皮棉242.8万吨,同比减少19.8万吨,较过去四年均值减少36.5万吨,其中新疆销售皮棉197.6万吨。

 

        2018/19年度全球棉花产量比12月下调 

 

 

   USDA 2月报告:2018/19年度全球棉花产量比12月下调6.2万吨至2579.1万吨,中国、巴西产量分别上调10.8万吨、8.7万吨,印度、土耳其产量分别下调10.8万吨、13万吨;全球棉花消费量比12月大幅下调43.2万吨至2692.1万吨,中国、印度、越南和土耳其消费量分别下调21.8万吨、10.8万吨、4.4万吨和4.3万吨;全球期末库存上调50.2万吨至1643.7万吨,中国、印度期末库存分别上调43.6万吨、9.8万吨。市场承压下跌但跌幅有限,因为此前市场已经充分交易需求萎缩预期,此次下调符合市场预期。据笔者测算,市场目前交易的是2018/19年度全球消费预估比上年减少100万吨以上,是极度悲观的预期,目前USDA给出的数据是比上年增加23.3万吨,二者之前仍有较大分歧。

       2018年度棉花加工企业公证检验量514.025万吨

 

   

    截止到2019年2月18日24点,2018棉花年度全国共有967家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验,检验量达到22766369包,514.0250万吨,其中新疆745家,检验量达21524192包,486.1344万吨;内地222家加工企业,公证检验达1242177包,27.8907万吨。

 

 

                   新疆棉花产量再创新高

 

      从新疆统计局获悉:2018年新疆棉花产量再创新高,总产量511.1万吨,比2017年增长11.9%,总产量占全国的83.8%。新疆棉花总产、单产、种植面积、商品调拨量连续24年位居全国第一

    2018年,兵团棉花产量达204.65万吨,较2017年增长20.7%,创历史新高;棉花产量占全国的33.5%,占自治区的40.0%。记者从兵团农业局了解到,2018年兵团棉花质量继续提升,近40%的团场棉花质量达到了“双29”,北疆大部分师团棉花整体质量水平达到或接近澳棉水平。

 

 

          我国纺织品、服装出口同比继续增长

 

    

    海关总署最新数据显示:2019年1月当月及至当月累计,我国出口纺织纱线、织物及制品皆为114.1亿美元;我国出口纺织纱线、织物及制品2018年同期累计为99.5亿美元,累计同比上升14.6%。2019年1月当月及至当月累计,我国出口服装及衣着附件皆为136.5亿美元;我国出口服装及衣着附件2018年同期累计为129.9亿美元,累计同比上升5.1%。

 

            

         安徽:纺企陆续复工 招工重中之重

    

    春节长假后,安徽省绝大多数纺织厂将在元宵节前先后复工,几家大型纺织企业于211日恢复生产,其他中小型纺织企业多数选212-16日陆续复工。

据了解,大部分纺织厂在元宵节前复工主要是为了稳定工人,防止开工过晚工人流失。从目前复工企业开工率看,多数纺织厂或多或少存在工人流失现象,开工率较节前下降,因此招收新员工成为节后纺织厂工作重中之重。一些纺织厂除通过当地人才市场招收新工人外,还派员到河南等人口大省进行招工,也有一些纺织厂出台了以老带新奖励政策来吸纳新员工。

 

[每周快报]

          节后市场成交清淡 国内外价格均下跌

 

    一、国内外价格均下跌
      春节后第一周,国内外棉花价格均有所下跌。棉花企业和纺织企业陆续复产开工,部分准备元宵节之后开工。纺织企业以执行节前订单为主,购销较为清淡,多持观望态度,棉花采购成交稀少。2月15日,中国棉花价格指数CC Index(3128B)收于15489元/吨,全周下跌14元;郑州商品交易所棉花主力合约CF905收于15025元/吨,全周下跌225元。国际方面,中美经贸谈判继续进行,美国棉花总会(NCC)预计2019/2020年度美棉种植面积同比增2.9%,国际期现货价格有所下跌。 2月15日,Cotlook A指数收于79.95美分/磅,全周下降2.1美分;ICE棉花期货近期合约收于70.22美分/磅,全周下降2.33美分。
     二、全国棉花公检量达514万吨
      截至2019年2月17日,新疆棉花累计加工量505.6万吨,同比增幅1.8%,其中,地方棉花加工量352万吨,同比增幅1.6%,兵团棉花加工量153.6万吨,同比增幅2.1%。截止到2019年2月17日24点,2018棉花年度全国共有967家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验,检验量达到514.02万吨,其中新疆745家,检验量达486.13万吨;内地222家加工企业,公证检验达27.89万吨。

 

 

            国内棉价下跌 棉纱价格持稳

  

 

    本周(2019年2月11-15日),国内外棉花价格整体下跌,国内外棉纱价格延续春节前平稳走势;涤纶短纤价格暂稳。

    一、国内棉花价格下跌

    本周,国内节日气氛尚未完全消散,市场交投冷清,国内皮棉现货价格报价弱稳,郑棉期货跟随ICE下跌。2019年2月11-15日,代表内地标准级皮棉销售均价的国家棉花价格B指数15477元/吨,较上周下跌4元/吨,跌幅0.02%;郑州棉花期货主力合约结算价15130元/吨,较上周下跌122元/吨,跌幅0.8%。

    二、国际棉花价格下跌

    本周,受USDA下调全球棉花消费量以及NNC预计2019年美国植棉面积增加影响,国际棉价承压下跌。2019年2月11-15日,纽约棉花期货主力合约结算价71.57美分/磅,较上周下跌0.68美分/磅,跌幅0.94%,代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)为80.39美分/磅,较春节前下跌2.56美分/磅,跌幅3.09%,折人民币进口成本13713元/吨,较春节前下跌552元/吨,跌幅3.87%;内外棉价差1764元/吨,较春节前扩大548元/吨。(详见附件1)

    三、国内外棉纱价格平稳

   本周,国内纺企陆续开工,市场行情尚未完全恢复,纯棉纱价格持稳;外纱年前订货陆续到港,价格尚稳,由于本月计征汇率调整,折人民币进口成本下降,常规纯棉外纱均价低于国产纱571元/吨;国内棉坯布销售节前库存为主,新单打样居多,纯棉布价格大致稳定;纱厂仍逐步复工,涤纶短纤报价暂稳。

    四、后市展望

    短期内国际棉价振荡盘整为主。外围环境转差给本年度棉花消费预期带来负面影响,2月份美国农业部大幅下调2018年度全球棉花消费量43万吨至2692万吨,下调产量6万吨至2571万吨,全球产不足需由12月预计的150万吨收窄至113万吨。由于需求下降,国际棉价下跌,印度棉价已跌至MSP以下,印度CCI收购量增加,截至2月中旬,印度棉花公司累计收购超过11.9万吨,较2018年1月初的4.8万吨大大增加,但CCI对棉价的支持需等待需求端确认,受贸易争端影响,各国纺织厂多退而观望,择机购买,国际棉纱成交冷清,棉花消费预期向下修正力量持续。下周中美贸易谈判继续,谈判结果仍将是左右棉花行情的基调。

    节后市场缓慢恢复,短期国内棉价或延续弱势振荡为主。据监测系统数据显示,截至2月15日,全国新棉累计加工578万吨,累计销售皮棉242万吨,仍有365万吨新棉待售,郑棉仓单增至68.9万吨,较9月初增加23万吨。近期企业陆续复工,纺企原料采购工作仅处于询价阶段,纱线市场交投仍显冷清,布厂多生产年前订单为主,多数企业表示先开机观望原料行情走势,等待着中美贸易代表的进一步磋商结果。虽供应端仍有一定压力,但市场关注逐渐向需求端转移,短期内国内棉价预计在等待中维持谨慎振荡走势。后期企业开工情况、贸易谈判进度、3月两会政策预期、政策宽松效果成为影响行情波动变化的重要因素。

[纺织信息]     

                   安徽纺织业投资增长84.9%

 

    2018年以来,安徽省固定资产投资增速稳中有升,投资结构持续优化。去年安徽省固定资产投资增长11.8%,增速比上年加快0.8个百分点,居全国第二位、中部第一位。传统制造业转型升级加快,纺织业投资增长84.9%。
      安徽省统计局新近发布数据显示,2018年,安徽省紧紧围绕高端制造、智能制造、绿色制造、精品制造、服务型制造“五大制造”方向,大力推动传统制造业转型升级。2018年以来,安徽省固定资产投资增速稳中有升,投资结构持续优化。去年安徽省固定资产投资增长11.8%,增速比上年加快0.8个百分点,居全国第二位、中部第一位,制造业和民间投资成为拉动投资增长重要动力。安徽省工业投资保持较快增长态势,同比增长24.8%,其中,制造业投资增长33.3%,比上年高21.8个百分点,对投资增长的贡献率为67.8%。传统制造业转型升级加快,纺织业投资增长84.9%。
      随着安徽省创优“四最”营商环境、落实减税降费等举措,民营企业发展环境不断改善。2018年,全省民间投资同比增长18.5%;占全部投资的比重为63.8%,同比提高3.6个百分点;对全部投资增长的贡献率达到94.2%。其中,制造业投资增长42.9%,提高31.4个百分点。

 

[市场观察]        

                   国内棉市"寒冬"仍未过去

  

 

    节后国內棉市整体表现偏弱,企业还沉浸在放假的氛围中,采购需求疲软,高量库存继续施压盘面,另外春节期间中美贸易磋商结果并不理想,使得市场乐观情绪消退,美棉跌破70美分/磅关键支撑,郑棉下破15000整数关口。而国内棉花现货市场报价平稳,基本与节前持平,进口棉报价大幅下跌,美棉、印度棉进口到港价均跌超2%。内外棉价差收窄,棉花进口继续增加,据张家港市棉花商会统计,1月28日至2月11日张家港保税区进口棉库存大幅增加1328吨至42512 吨,其中美棉增加2712 吨、印度棉增加118 吨、巴西棉减少1227吨、澳棉减少567吨。

棉花库存压力依然较大

根据美国农业部最新报告,我国棉花产量预计有所增加,2018/19年度我国棉花产量或将达到599.5万吨,较之前预测值增加10.9万吨。据中国棉花公证检验网,截止到2019年2月14日2018棉花年度全国加工棉花公检量达到513.8942万吨,其中新疆486.0085万吨,内地27.8857万吨。另外,2019年1月新疆发布植棉意向报告,该报告认为,新疆地区植棉面积较上年增加,而此前2018年12月中国棉花协会发布的调查意向认为新疆植棉意向减少2.1%。截至2月14日,棉花仓单量总计19003 手,折皮棉76.01 万吨,12月份商业库存495.91万吨 ,工业库存85.36万吨,工商业库存处于8年来历史同期最高水平,高量库存仍压制盘面。

下游行业需求不见好转

年底中国棉纺织行业协会曾对我国9个省份及自治区的棉纺进行调研,企业表示贸易摩擦是目前棉纺织行业面临最大的不确定因素,下游采购谨慎。在调查中80%的企业开机正常,88%的企业产品库存处于正常水平,部分地区的企业表示产品库存压力较大,从下游库存水平来看,纱线和坯布库存均处历年高位,12月纱线库存21.90 天,坯布库存31.98天。

美棉签约进度仍然缓慢

受中美贸易摩擦影响,2018/19年度美棉签约进度缓慢,新增签约量持续负增长,数据显示,截至2018年12月27日美国陆地棉累计出口中国384.291万包,较去年同期减少32.55%,美棉对中国出口份额的减少将持续拖累美棉价格。

贸易摩擦是最大不确定因素

受中美贸易摩擦影响,下游需求持续恶化,因外贸订单减少,原料采购进度放缓,纺企处于“原料库存低、产品库存高”的境况。从棉纺织行业PMI指数可以看出,下半年新订单指数持续处于50%荣枯线以下,生产量指数和开机率指数均较去年同期明显下降。2月14-15日中美开启本年度第三轮的贸易磋商,因前期的贸易谈判并未有结果落地,市场情绪下降,期市价格回落。近期特朗普表示考虑推迟提升关税的截至日期,贸易协商期限可能继续向后推迟60天,我国棉纺行业仍将经历寒冬,盘面可能会遭受市场情绪宣泄。

整体来看,目前棉花市场整体承压,上行动力不足,棉花库存高,需求不足,供需矛盾突出,现货价格或将继续向下调整来消化高量库存。中美贸易协商期限继续向后推迟的概率较大,纺织行业仍将承受较大的压力,国内棉花期货价格可能继续承压下行,但因下游产业原料库存偏低,刚需采购有所支撑,预计短期价格或在14700-15700区间震荡。

 

[热点聚焦]    

 

        2019全球棉花年度报告:整体去库存趋势缓慢

 

    全球棉花供需现状及展望
    1.1全球棉花供需
    从全球供需平衡表来看,全球棉花供需格局从10/11年度开始连续5年出现了供大于求的库存累加阶段,从15/16年度开始转变为需求缺口,进入了去库存周期,库存消费比逐年下降。最新的12月份USDA数据显示,18/19年度全球产量调减108万吨,主要是美国主产地之一的德州遭遇干旱,产量调减了51万吨,印度受棉铃虫集中爆发产量调减了33万吨。但巴西播种面积增加及天气顺风顺水影响下,产量调增39万吨。中国略减11万吨左右。而受国际贸易摩擦影响,整体消费增幅明显缩减。18/19年度消费预估仅比上年度调增54万吨,从前两年的3-6%的增速下滑至不到1%水平,且后期仍有下调可能。因此,18/19年度产需缺口在158万吨左右,但仍有近1600万吨的期末库存,整体去库存趋势缓慢。
    1.2美国棉花市场
    美国是世界第三大棉花生产国、第一大棉花出口国,2018/19年度,美棉产量预计405万吨,出口327万吨,棉花出口的数量约占全球棉花出口总量的36%。
    从产量情况看,18/19年度主产区之一的德州,从4月开始就遭遇了长时间的干旱,累计降水量仅为正常水平的77%左右,并在9-10月东南部遭遇了两次强飓风(佛罗伦斯和迈克尔),东南棉区受到影响。美棉产量缩减明显,预计18/19年度产量约405万吨,同比减少11%左右。
    从出口情况看,受中美贸易摩擦,中国对美棉加征25%的附加关税,导致棉花签约出口急转直下,原中国签约不断取消,截止12月6日,累计签约出口329万包,同比去年同期减少30%,低于前5年同期均值15%。
    1.3印度棉花市场
    印度是世界第一大棉花生产国、第二大棉花出口国,其棉花产量和出口量对世界棉价有着重要影响。
    近两年印度遭遇红棉铃虫灾害,导致印度棉花出现减产,且棉农为了防治虫害大量购买农药,投入成本巨大,使得棉农损失惨重,新年度棉农种植意向走弱。
    为了保证印度棉花种植面积,减少改种率。2018年印度政府将棉花最低支撑价格MSP价格,上调26-28%左右,其中长绒棉的最低支持价格上调26.16%至5450卢比/公担,而中绒棉的则上调28%至5150卢比/公担。极大程度的稳定了马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦和中央邦等棉花改种率相对较高地区的植棉情绪。而印度上调MSP价格后也支撑了总体棉花市场价格。棉花价格的高企也导致了印度国内下游纺纱行业面临亏损状态,目前印度纱线利润处在了历年低位水平。
    国内棉花供需现状及展望
    2.1国内棉花供应现状及展望
    2.1.1棉花种植面积、产量
    近几年因国内棉纺行业不景气、棉农种植成本不断增加及棉花价格疲软的影响,我国植棉面积不断缩减,但从去年开始略出现回升,但回升力度不大。而主要种植面积向新疆转移。据国家棉花监测系统调查显示,2018年全国棉花实播面积4900万亩,同比略增143万亩,增幅仅3%。虽然由于国内国储库存面临消化殆尽,国内市场面临供需缺口,但受国内土地政策退耕还林等,种植面积回改相对有限。特别是内地,棉花种植人工成本太高,首先不能规模化种植,棉花采摘等劳动力要求较大。其他作物经济效益提升,像小麦,非常省时省力。再比如像湖北等地,这几年由于小龙虾风靡,部分地区的棉田都改去养殖小龙虾,棉花经济效益难以和小龙虾抗争。
    而从产量情况看,2017年天气风调雨顺棉花产量出现大幅增加,但今年虽然5月新疆有风灾、冰雹等影响,但时间点上仍有补种时间,导致今年较去年略有减产,但幅度不大。预期今年产量在560-570万吨左右。而后期在种植面积变化不大的情况下,排除部分极端天气影响下,产量或也逐步趋于稳定。
    2.1.2籽棉收购及皮棉成本
    本年度籽棉收购价受前期有向好预期影响,呈现高开低走现象。整体收购开市晚于去年,且开始收购时市场有抢收现象,新疆手摘籽棉折3128级在7.2元/公斤左右,刚收购轧花后絮棉销售最高达17400元/吨,但随后籽棉上市量增多,市场下游需求走弱及轧花厂谨慎收购下,籽棉收购价格不断下探,至12月左右,随着收购进入尾声,价格走稳。按照衣分40%,回潮10%,加工费800元/吨计算,18/19年度新棉手摘平均成本大致在15500-15600元/吨左右,而机采棉成本在14500-14600元/吨。
    2.1.3棉花国储及社会库存
      2014年开始执行新疆直补试点后,且在每年阶段性轮出政策下,储备棉库存从最高的1100-1200万吨的量逐步消化,2018年3月-9月储备棉计划轮出431万吨,实际成交251万吨,平均成交率58%左右,剩余储备棉差不多275万吨左右(包含部分超允差的量)。按照每年250万吨抛储量,如果今年不再轮入,仅能维持明年一年的抛储量,且剩余质量较为担心,比如今年就有几批挂牌几次均未有人拍储成交。
    再从棉花商业库存和工业库存看,最新12月数据显示,中国棉花商业库存在495.9万吨,环比增加69.6万吨,同比增80.6万吨,处于近4年度历史高位水平。而工业库存来看,12月在87.02万吨,环比增0.37万吨,同比增20.48万吨,可支配棉花库存在100万吨左右,同样也处于近4个年度来的历史高位水平。按照这两块推算,国内棉花社会库存在583万吨左右,库存压力较大。
    再从另一部隐性社会库存——期货仓单看,今年期货仓单不断增加,一是轧花厂套保业务逐步完善,二是市场基差贸易在这两年出现迅猛增加,已基本成为主流成交方式,三是郑商所今年又在新疆增加了3个交割库,使得疆棉交割进一步简便。以上三点加上目前新棉现货销售不佳,多数轧花厂在保证微利的情况下都去注册仓单套保操作,导致了今年的棉花仓单达到了历史天量。截止1月25日收盘,郑棉仓单16373张,折合现货约69万吨左右,而有效预报2184张,仓单加有效预报在78万吨左右。而其中仍有17/18年度的仓单2421张,约10万吨必须要在3月份前注销成为现货。
    2.1.4棉花进口市场
    我国棉花进口实行配额制,除WTO规定的89.4万吨的1%关税配额外,今年10月我国政府对规模以上纺织企业增发了80万吨的配额,截止日期为2019年2月,目前暂未延期通知。而针对我国后期储备棉库存缩减后的缺口,市场大多预期我们棉花进口市场将逐步放开。近期增发的规模以上即产能5万纱锭以上的企业申领的配额,后期是否考虑5万纱锭以下企业的进口配额问题。如果逐步放开,我们棉花市场进口将出现市场化。
    但从目前看,80万吨的配额企业也只有2个月多的使用期,当前中美贸易战的背景下,美棉加征了25%的关税,现在去除了美棉,其他能大量选择的只有印度棉和巴西棉。从目前的价格情况看,因为国内市场新棉收购价格偏弱,导致国内新疆棉特别是北疆棉成本普遍低于任何一国的进口棉,印度棉报价直接折算滑准清关成本价在15500-16000元/吨,巴西棉基本在16000元/吨以上,但印度棉进口性价比偏低,短期看整体进口动力不足,如放开部分配额能导致的进口量也相对受限。
    2018年我国棉花进口157.46万吨左右,同比增加36.2%左右。
    2.2国内棉花需求现状及展望
    2.2.1国内棉花消费状况
    国内棉纺行业基本分为三大板块:涤纶、粘胶和棉花。目前涤短行业相对成熟,整体占比已相对稳定,基本稳定在25-26%左右,而棉花和粘胶的替代作用在逐步体现,8年间,整体棉花占比从原料三者消费占比63%下降到了53%下降了10个百分比,而粘胶消费量反而增加了10个百分点。棉花和粘胶的替代性较强。其实从纺纱技术上看,一般纺涤纶纱的纺丝头磨损会相对较大,纺棉到纺涤存在不可逆性。
    而近几年棉花国内消费量均呈现逐步上升趋势,目前已基本上升至800-900万吨之间。但增速在17/18年开始略出现缩减,而18/19年度,受中美贸易战影响,下游消费出现明显萎缩,预计在840万吨左右,较上一年度缩减40万吨,增速为-4.5%,整体增速出现负值。
    2.2.2国内棉纱行业情况
    由于国内棉花行业分布情况,2014年底新疆发布一系列政策鼓励新疆棉纺织行业的发展,导致整体棉纺行业逐步向新疆发展,国内纺织企业纷纷赴新疆投产,整体棉纺产能迅速向新疆转移。据国家统计局数据显示,我国的纱总产量呈持续上升的趋势,但2018年受整体的经济形势影响,在外销不景气,内销不足的情况下,纱厂限产减产较多,特别是中小型企业,一直处于限产状态下,我国纱产量累计约为3200万吨左右,同比缩减20%以上水平。
    2.2.3进口纱市场
    目前国内的棉花价格处于国际棉花低位,所以进口纱成本也出现高企,内外纱价来看,进口纱已经基本和国产纱价格相差不大,没有太大的竞争优势,甚至在部分贸易商加上各自成本后出现了倒挂现象,商家对进口需求明显减弱,下游纺织企业这部分需求也转向或回归国产纱。
    据海关统计,2018年12月我国进口棉纱约16万吨,环比基本持平,同比下跌约14.93%;而8、9月份棉纱进口量分别达到20万吨、18万吨,同比增幅高达25.97%、7.53%,短短一个月时间,进口棉纱数量突然大跳水,除了2月春节影响下进口纱量大幅下跌外,已达到近几年的低位,这也反映了性价比价差问题,其后或仍将缩减,除非内外价差再次扩大,进口棉纱出现竞争优势。
    今年是棉纱生产企业的大年,在原料棉花价格不断下探的时候,下游棉纱价格下跌幅度相对略小,根据市场3128指数计算,纯棉纱32S的利润今年维持在较高水平,平均在近600元/吨水平,且只是按当天的棉花现货计算的现金流。而今年3-9月份储备棉轮出,整体价格比现货低了近千元左右,按照储备棉库存来计算成本,盈利水平或高达近2000元/吨左右,再加上部分低配棉降低成本,平均每吨利润高于此水平。而其中今年可能有一块利润较多的是气流纺,因进口配额限制,原本魏桥从东南亚国家进口精落棉,今年这块配额取消了以后,魏桥的气流纺生产出现了大幅缩减了,导致了气流纺供应缩减,部分需求转向了其他企业,且在供应缩减情况下,价格同步提升。同规格价格较前几年高了近2000元/吨左右,这部分即是额外的利润。
     棉花市场各价差分析
    3.1期现价差
    2018年棉花现货市场经历了一波暴涨暴跌,1-4月市场相对稳定,总体在15000-15600区间波动,期货和现货价格也相对稳定,基差在500元/吨上下波动,基本为正常的水平,2017年也基本在此基差徘徊。而进入5月后,在一些投资公司在新疆调研,正值新疆遭遇风灾,部分地区棉田受灾后使得市场对今年棉花减产有较大的预期,郑棉期货会出现了急速的拉涨行情,但现货市场并没有有效的跟涨,导致了期现价差出现了急速缩减,期货升水现货最大达到2500元/吨,达到历史极值。期货就由于现货并未有效跟进及现货商视套保利润较大后不断进入套保做空,仓单不断注册,使得期货涨势转折,风灾影响也并未如预期,导致了期货市场的大幅下跌,其后叠加中美贸易战的爆发,引发下游消费端出现问题,信心丧失下期货下跌加剧,导致至年底期货跌势明显快于现货,出现了期货贴水现货,基差达到了相对较高水平,按此价差或进一步升高,市场偏向于期货上采购,对期价出现部分支撑。
    3.2跨期价差
    2018年因市场对远期供应缺口预期,以及巨量仓单压制近月合约导致郑棉期货市场远月升水结构明显大于异常,1-5价差大多在500元/吨以上,1809合约交割后,仓单压力集中至1901合约导致价差进一步扩大至700-800元/吨左右,明显高于历年水平,而800元/吨的水平明显达到无风险移仓空间。但由于17/18年度老仓单必须在2019年3月前注销,因此实际并不能操作,且由于郑商所升贴水规定问题,17/18年度的仓单多为高升水结构,在期现货未有明显价差的情况下,从期货上接货相对性价比不高,导致了今年整体1-5价差一直维持了高位水平。且这种远期大幅升水结构在仓单并未有效解决前,并未能改善。
    3.3内外价差
    由于2018年国内棉花市场受中美贸易战影响,下游出口订单受阻,导致国内需求出现问题,受此影响,特别是进入下半年后国内棉花价格不断下探。而国外美棉板块虽受出口中国贸易战加税25%受阻,但毕竟出口中国仅占比其总出口量的15%左右,幅度一般。整体跌幅相对小于国内。再加上今年印度受红棉虫影响受灾,产量出现缩减,及下游纺织板块发展迅速,政府提高MSP价格,支撑了美棉ICE在75美分/磅出现了强支撑。因为一旦现货价格低于MSP价格,印度国有棉花公司将进行收储,将缩减全球短期供应。因此美棉ICE主力合约在逐步下探至75美分/磅后出现了止跌调整状态。使得内外棉价差达到较低水平,这也意味着国内棉花价格在国际上处于较低水平。按照近几年计算郑棉-ICE折算人民币价差在1000元/吨为相对中值位置。而目前已在负值区域。按理,这种状态下,国内棉纺行业的竞争优势明显出现。
    2019年棉花市场运行展望
    4.1全球棉花市场运行展望
    从全球棉花供需平衡表看,整体处于去库存周期,今年受印度红棉虫和美国主产区德州遭遇干旱及两大飓风影响东南棉区,导致了今年整体产量出现了缩减。按此推算2019年度增产为大概率事件。而未来全球产量增加最有可能的就是印度,目前印度的单产相对偏低,如种植技术提升后,产量增幅相对较大。而对2019年度运行看,受目前中美贸易战影响,导致了全球经济下行,近期印度、越南等地在上游棉花价格坚挺下,下游棉纱面临的亏损状态,且据销售较为困难,棉纺企业面临了问题,后期必将面临修正行情。
    而今年印度政府为了提高棉农的种植积极性,大幅提高了MSP价格,和2012-2013年我国在全球棉花市场下跌情况下,国储以20400元/吨高价无限量收储,略有相似。使得印度棉花价格在国际市场的价格水平处于高位。
    4.2国内棉花市场运行展望
    从国内棉花供需平衡表看,近几年均处于去库存周期,国储库存从1200万吨左右,目前仅剩余270万吨左右,仅能维持一年的抛储量。今年市场受贸易战影响出现了经济下行下的消费萎缩,目前社会库存相对较高,仓单压力不断呈现。在如此情况下2019年度市场将取决于以下几个因素:
    1、棉花作为农作物靠天吃饭,2019年度除非出现明显的天气灾害导致大减产现象,否则按照目前的社会库存或仓单库存情况看,2019年度供应仍相对充足。   
     2、国储政策方面是否有新的政策出台。首先国储仍剩余270万吨库存量,近几年基本都在3月开始抛储,而假设目前社会库存较大的情况下,暂时不抛储,那么市场的供应将呈现偏紧状态。其次,因国储库存不高,是否存在收储的可能,如果收储国内棉花那么国内存在的库存将转换成不能流动的国储库存,压力将出现缩减。如果收储进口棉,那么储备缺口逻辑将不存在,当然也将对国际棉花价格有一定支撑。
    3、棉花具有很强的金融属性,最重要的就是国内乃至整个全球经济问题也将对2019年度的棉花市场产生至关重要的影响,目前全球经济均面临了下降压力,进入2019年后是否恶化或者改善也对棉花市场产生明显影响。
    最后从大的方向来看,国内棉花产量难以有效回升,供需缺口必将长期存在,国家放开配额也是大势所趋,国内棉花市场的走势将融入国际市场,整体后期棉花走势或更加市场化,波动也将加剧。

 

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